约四年前发了两个帖子，认为股市将繁荣永续，货币会快速贬值
今天，重新统计了一次。SPXT（SP500 Total Return index）
- 5 年复合增长率: 2^(1/5)=14.87%
- 10 年复合增长率: 3.33^(1/10)=12.78%
- 20 年复合增长率: 7.05^(1/20)=10.26%
- 36.5 年复合增长率: 45^(1/36.5)=11%
https://www.barchart.com/stocks/quotes/$SPXT/performance?mode=monthly
* 也可以参见 https://ycharts.com/indices/%5ESPXTR
为什么近 10 年来，股价上涨速度越来越快？
可能的原因
1. 利率快速下跌（No）
今天的十年期美国国债利率，和 20 年前基本相同
https://fred.stlouisfed.org/series/GS10
为什么近 10 年来，股价上涨速度越来越快？
可能的原因
1. 利率快速下跌（No）
今天的十年期美国国债利率，和 20 年前基本相同
https://fred.stlouisfed.org/series/GS10
2. 利润增长推动（中性）
2014 年 6 月 13 号，PE ratio 18.915， 2019 年 6 月 20 号，PE ratio 21.886
2024 年 6 月 13 号，28.344 （
，天知道为什么这么高！为什么投资人不去买无风险的国债？！）
28.344/21.886=1.295， 1.295^(1/5)=5.31%, (14.87%) - (5.31%)= 9.56%
28.344/18.915=1.498， 1.498^(1/10)=4.12%, (12.78%) - (4.12%)= 8.66%
2014 年 6 月 13 号，PE ratio 18.915， 2019 年 6 月 20 号，PE ratio 21.886
2024 年 6 月 13 号，28.344 （
，天知道为什么这么高！为什么投资人不去买无风险的国债？！）28.344/21.886=1.295， 1.295^(1/5)=5.31%, (14.87%) - (5.31%)= 9.56%
28.344/18.915=1.498， 1.498^(1/10)=4.12%, (12.78%) - (4.12%)= 8.66%
https://www.gurufocus.com/economic_indicators/57/pe-ratio-ttm-for-the-sp-500
3. 货币超发（YES）
https://www.statista.com/statistics/187867/public-debt-of-the-united-states-since-1990/
结论
把资产考虑进去之后，货币的贬值在不断加速。
货币超发是根本原因。
考虑到未来 N 年，货币超发几乎肯定越演越烈，（以美国为主的）股市上涨和货币贬值还将不断加速。
这也会带动房地产价格，和加密币古董等等收藏品的价格。
美国因为地产税，房地产价格上涨有限。
澳洲豪宅，价格会不断攀升。
PS: 特朗普已经放出豪言：取消个人所得税，代之以进口关税。（我个人对此表示支持）
把资产考虑进去之后，货币的贬值在不断加速。
货币超发是根本原因。
考虑到未来 N 年，货币超发几乎肯定越演越烈，（以美国为主的）股市上涨和货币贬值还将不断加速。
这也会带动房地产价格，和加密币古董等等收藏品的价格。
美国因为地产税，房地产价格上涨有限。
澳洲豪宅，价格会不断攀升。
PS: 特朗普已经放出豪言：取消个人所得税，代之以进口关税。（我个人对此表示支持）
【20240619】最近一年股指上涨近 30%， 其中约相当一部分（约40%）由英伟达推动
英伟达股票价格能上涨多久，取决于 AI 的进展情况
目前，全世界在 AI 硬件上的投资，12 个月超过 2000 亿美元。
只有一个问题： 缺少杀手级应用。
和 5G，Vision Pro 情况相同，没有杀手级应用，投资热潮就无法持续
投资人的耐心很有限。如果投入巨大而迟迟看不到回报，芯片订单会取消，股价就会崩盘。
各大科技巨头之所以愿意投入巨资，是因为相信：
1. AGI 即将诞生 （最迟 2026 年）
2. 数据规模（LLM）不断增大，可以导致 AGI 的诞生
这两点都有很大疑问
我从去年上半年开始订阅 CHATGPT，发现目前的 AI 虽然有极强的记忆容量和归纳总结能力，但有几个问题：
1. 类似于人类的潜意识，而不是显意识
会给出大量错误信息，而且自身意识不到。
2. 对真实世界一无所知
例如，了解“钢铁”的属性，甚至能列举很多用途，但完全不明白“钢铁”到底是什么。
3. 无法突破人类已有的知识和数据范畴
这样的 AI ，融入 WINDOWS, iPhone, Android 之后，究竟用处多大？
数据隐私/访问权限的边界在哪里？如果 AI 不真正理解业务和需求，也能确定这个边界吗？
数据的堆积，就能让智力不断提升？
我的结论是： 目前的 AI 只是一个高级助手，但因为和谷歌搜索维基百科一样，无法确保答案正确，实际上帮助有限。
和谷歌搜索相比，并没有巨大优势。
对于低智能 AI ，我能找到的杀手级应用只有几个。
1. 自动驾驶
2. 进行简单重复劳动的机器人
3. 战争
4. 成人色情
前三项和微软，META,谷歌等科技巨头关系不大，而战争和成人色情的市场规模相对较小。
所以， 这一波美国股市上涨很快会终结并回调。我猜，2024Q4 或者 2025Q1
美股指数定投仍然可行，但目前不是突然 ALL IN 的好时机。可以考虑持有一部分美国联邦政府债券。
PS 1: 这是我脑海中的剧本。 准确性可参见： 20230719 读书有什么用？暴力复盘 2020 到 2022
PS 2: AGI 会出现，但需要算法上的巨大突破。 我猜 2027 到 2029 年之间。然后，癌症被攻克，断肢再生， UBI 和青春永驻。
【20240625】AGI 需要具备一个基本功能：承认自己不知道答案。
而不是在不知道答案的时候胡扯蛋。
【20240705】 意识不到自身无知的 AGI，设计的楼房可能倒塌，设计的机器可能燃烧，设计的药物可能致癌。
英伟达股票价格能上涨多久，取决于 AI 的进展情况
目前，全世界在 AI 硬件上的投资，12 个月超过 2000 亿美元。
只有一个问题： 缺少杀手级应用。
和 5G，Vision Pro 情况相同，没有杀手级应用，投资热潮就无法持续
投资人的耐心很有限。如果投入巨大而迟迟看不到回报，芯片订单会取消，股价就会崩盘。
各大科技巨头之所以愿意投入巨资，是因为相信：
1. AGI 即将诞生 （最迟 2026 年）
2. 数据规模（LLM）不断增大，可以导致 AGI 的诞生
这两点都有很大疑问
我从去年上半年开始订阅 CHATGPT，发现目前的 AI 虽然有极强的记忆容量和归纳总结能力，但有几个问题：
1. 类似于人类的潜意识，而不是显意识
会给出大量错误信息，而且自身意识不到。
2. 对真实世界一无所知
例如，了解“钢铁”的属性，甚至能列举很多用途，但完全不明白“钢铁”到底是什么。
3. 无法突破人类已有的知识和数据范畴
这样的 AI ，融入 WINDOWS, iPhone, Android 之后，究竟用处多大？
数据隐私/访问权限的边界在哪里？如果 AI 不真正理解业务和需求，也能确定这个边界吗？
数据的堆积，就能让智力不断提升？
我的结论是： 目前的 AI 只是一个高级助手，但因为和谷歌搜索维基百科一样，无法确保答案正确，实际上帮助有限。
和谷歌搜索相比，并没有巨大优势。
对于低智能 AI ，我能找到的杀手级应用只有几个。
1. 自动驾驶
2. 进行简单重复劳动的机器人
3. 战争
4. 成人色情
前三项和微软，META,谷歌等科技巨头关系不大，而战争和成人色情的市场规模相对较小。
所以， 这一波美国股市上涨很快会终结并回调。我猜，2024Q4 或者 2025Q1
美股指数定投仍然可行，但目前不是突然 ALL IN 的好时机。可以考虑持有一部分美国联邦政府债券。
PS 1: 这是我脑海中的剧本。 准确性可参见： 20230719 读书有什么用？暴力复盘 2020 到 2022
PS 2: AGI 会出现，但需要算法上的巨大突破。 我猜 2027 到 2029 年之间。然后，癌症被攻克，断肢再生， UBI 和青春永驻。
【20240625】AGI 需要具备一个基本功能：承认自己不知道答案。
而不是在不知道答案的时候胡扯蛋。
【20240705】 意识不到自身无知的 AGI，设计的楼房可能倒塌，设计的机器可能燃烧，设计的药物可能致癌。
【20240701】
中国开始无锚印钞
https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/banking-finance/chinas-central-bank-borrow-treasury-bonds-primary-dealers
中国开始无锚印钞
https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/banking-finance/chinas-central-bank-borrow-treasury-bonds-primary-dealers
财政部向一级交易商发行国债，然后央行从一级交易商回购国债。
这么做意义何在？让一级交易商赚点手续费？
从新闻看，中国央行没有直接回购国债，而是相当于从财政部手中购买国债
供应端资金充沛，需求端资金不足
老百姓口袋里没钱，政府给出的解决方案是：向供应端提供更多资金
【20240702】
如果中短期国债的收益率远高于长期国债，也就是严重国债收益率倒挂，为什么大家仍然坚持购买长期国债？
除非大家虽然看衰短期经济，但长期看好本国经济。（美国国债的情况就是如此）
我的理解是：市场看空中国经济长期趋势，认为长期看，市场上不存在比现金存款更好的资产。也就是说，几乎所有金融投资（包括房地产投资）的长期收益都会是负数。在这种情况下，超长期国债就是最不坏选择。(从投资理财的角度看，至少账面上不会亏钱)
这里的前提条件是，资金无法离开中国。
而且，现金存款的利率很可能不断下调。
https://m.21jingji.com/article/20240615/cfc6a1ed20648495dbbad24b89ff1434.html
50年期特别国债收益率中标收益率低于此前两次发行的30年期特别国债收益率。
如果中短期国债的收益率远高于长期国债，也就是严重国债收益率倒挂，为什么大家仍然坚持购买长期国债？
除非大家虽然看衰短期经济，但长期看好本国经济。（美国国债的情况就是如此）
我的理解是：市场看空中国经济长期趋势，认为长期看，市场上不存在比现金存款更好的资产。也就是说，几乎所有金融投资（包括房地产投资）的长期收益都会是负数。在这种情况下，超长期国债就是最不坏选择。(从投资理财的角度看，至少账面上不会亏钱)
这里的前提条件是，资金无法离开中国。
而且，现金存款的利率很可能不断下调。
https://m.21jingji.com/article/20240615/cfc6a1ed20648495dbbad24b89ff1434.html
50年期特别国债收益率中标收益率低于此前两次发行的30年期特别国债收益率。
【20240707】
价格（利率）由供需关系决定。
从商品和服务的角度看，美国供不应求，导致物价上涨，导致利率维持在高位
从资金的角度看，美国供大于求，导致“钱不值钱”，利率必然下行。
那么，利率最终究竟会如何变化？
资金宽裕+商品短缺+关税保护，肯定会导致本地制造业大发展。
中国曾经如此，美国也会如此
加上 AI 泡沫的威胁，目前，标普指数比纳斯达克指数更胜一筹。
从资金的角度看，美国供大于求，导致“钱不值钱”，利率必然下行。
那么，利率最终究竟会如何变化？
资金宽裕+商品短缺+关税保护，肯定会导致本地制造业大发展。
中国曾经如此，美国也会如此
加上 AI 泡沫的威胁，目前，标普指数比纳斯达克指数更胜一筹。
目前的保守主义崛起，算是自我纠偏。
估计最快也需要好几年才能逐渐恢复制造业的发展。
【20240718】
特朗普上台，会导致油价跌，股价涨
美元会跌吗？各国会争相让本国货币贬值。
汇率最终由进出口决定。
美国的贸易逆差肯定会减少，所以，美元更可能升值而不是贬值。
但因为利率下跌，美国国债价格肯定走高。
特朗普会推动天量印钞，以弥补税收减少，同时维持社会福利和政府补贴。
所以，以资产价格计算，货币贬值还将进一步加速。
特朗普上台，会导致油价跌，股价涨
美元会跌吗？各国会争相让本国货币贬值。
汇率最终由进出口决定。
美国的贸易逆差肯定会减少，所以，美元更可能升值而不是贬值。
但因为利率下跌，美国国债价格肯定走高。
特朗普会推动天量印钞，以弥补税收减少，同时维持社会福利和政府补贴。
所以，以资产价格计算，货币贬值还将进一步加速。
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